Иногда очень трудно разобраться со смыслом перевода сложных терминологических правовых (финансовых, экономических, и т. п) понятий и всем массиве действующего законодательства, что зачастую приводит к их неверному толкованию. Особенно, если нет аналогов этой терминологии в русском языке. Именно тогда начинаешь понимать, насколько нелегко нашим студентам учиться за границей и насколько большую нагрузку они испытывают в связи с этим.

Рекомендуем хорошие учебники по экономике https://www.myebookshelf.ru/

Особенно сложным с точки зрения правового регулирования является польский рынок капиталов. Поэтому считаем, что четкое и лаконичное изложение его организационной структуры будет способствовать лучшему его пониманию всеми заинтересованными.

Организованный оборот рынка капиталов в Польше создают:

И. Rynek Główny (главный рынок) и

II. Alternatywny System Obrotu (альтернативная торговая система).

И. Rynek Główny (главный рынок) – регулируемый рынок, на котором происходит оборот акциями, правами на акции, права на подписку, инвестиционные сертификаты, ордера на подписку, паи ETF, структурированные продукты и деривативы. 

В пределах главного рынке существует два рынка:

1) Rynek gieldowy (биржевой рынок)

Биржевой рынок осуществляется через Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (АО Бирже ценных бумаг в Варшаве). Это официальный рынок котировок на бирже. Для торговли на главном рынке допускаются ценные бумаги соответствующей стоимости, эмитенты которых публиковали финансовую отчетность за последние три года.

Биржевой рынок делится на:

а) Rynek oficjalnych notowań giełdowych (официальный фондовый рынок // дословно: “рынок официальных биржевых котировок”), который делится на rynek podstawowy (основной рынок), в рамках которого осуществляется оборот финансовыми инструментами; и dodatkowy (дополнительный), - создан специально для dłużnych instrumentów finansowych (долговых финансовых инструментов), который осуществляется через рынок Catalyst.

На рынке Сatalyst происходит detaliczna sprzedaż obligacji (розничная продажа облигаций), охватывая регулируемый рынок и рынок, функционирующий в форме альтернативной системы оборота. На обоих этих рынках в системе непрерывной торговли осуществляется оборот корпоративными облигациями, коммунальными, кооперативными, казначейскими и ипотечными облигациями.

б) Rynek równoległy (параллельный рынок) – на нем котируются ценные бумаги самых маленьких обществ и ниже чем на основном рынке распылением акций.

2) Rynek pozagiełdowy (внебиржевой рынок)

Внебиржевой рынок производится через BondSpot S.A., в пределах которого производится рынок долговых финансовых инструментов Сatalyst, в форме первичного регулируемого рынка (hurtowa sprzedaż obligacji - оптовая продажа облигаций).

Компания BondSpot S. A. является организацией, относится к GPW Capital Group. В рамках своей деятельности BondSpot управляет такими рынками торговли долговыми ценными бумагами:

- Регулируемый внебиржевой рынок. В рамках этого рынка ведется платформа для оптовой торговли долговыми ценными бумагами на Catalyst. Это рынок, управляемый ценам.

- Альтернативная торговая система. На этом рынке работает платформа оптовой торговли долговыми ценными бумагами на Catalyst. Правила установки цены такое же, как на Главном рынке фондовой биржи.

- Rynek Treasury BondSpot Poland. (Рынок казначейских облигаций Польши). Это неотъемлемая часть торговой системы, казначейские ценные бумаги в Польше.

Организованный оборот на фондовом рынке осуществляется также через Альтернативную систему оборота.

II. Alternatywny System Obrotu (ASO), в рамках которой различаем:

1) NewConnect – торговая платформа для акций, управляемая биржей ценных бумаг в Варшаве.

2) Catalyst – как торговая платформа для долговых финансовых инструментов, осуществляется по двум формулам:

• через биржу ценных бумаг в Варшаве (розничная продажа облигаций);
• через BondSpot S.A. (оптовая продажа облигаций).

Так в целом выглядит структура польского рынка капиталов. Очевидно, что разнообразие терминологии и неизвестных понятий, на первый взгляд, поражают. Особенно, когда у человека нет представления этой структуры изнутри. Имея целостное понимание того, как выглядит организован оборот на польском рынке, более подробное содержание указанных понятий можно найти в законодательстве Республики Польша.