Фундаментальный анализ рынка Форекс

1. Опеределение фундаментального анализа

2. Что такое фундаментальный анализ

3. Основные отличия между фундаментальным и техническим анализом 

4. Главные фундаментальные факторы рынка Форекс

5. Новости, влияющие на валютный рынок

6. Основные курсообразующие факторы валютного рынка Форекс

]]>Что такое фундаментальный анализ

Финансовые и товарные рынки требуют от участников высокого уровня профессиональной подготовки. Финансисты корпораций, аналитики, торговцы финансовых институтов и биржевые спекулянты ежедневно принимают очень много решений
о купле-продаже различных финансовых и материальных активов. Для уменьшение риска таких операций и получение ожидаемых прибылей от своих вложений каждый из них должен знать и анализировать целый ряд факторов,
влияющих на рыночные цены и курсы и порождают тенденции роста или снижение.

В целом в странах развитого рынка распространены три метода анализа
рынка, а именно:

• фундаментальный;

• технический;

• интуитивный.

Фундаментальный анализ изучает движение цен под влиянием макроэкономических факторов. Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной экономической науки. За свою основу она взяла знания о
макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров.

Главной целью фундаментального анализа является определение истинной, справедливой цены исследуемого товара. Сравнивая полученную оценку с текущим состоянием рынка, делается вывод - переоценен ли недооценен этот товар.

Основой фундаментального анализа является изучение всех факторов макроэкономической жизни общества, существенно влияющие на динамику цен основных базовых товаров, ценных бумаг и валюты. Фундаментальный
анализ должен предусмотреть основные направления динамики изменения рыночной цены, или, как еще называют это явление финансовые аналитики, тренда.

Итак, что же такое фундаментальный анализ?

В первую очередь, — это интерпретация, оценка и прогноз динамики основных экономических показателей, макро- и микроэкономических.

Фундаментальный анализ обычно используется инвесторами, которые рассчитывают на реализацию долгосрочных стратегий, зарабатывая на многолетних тенденциях. Цель такого подхода — „оседлать” тренд, пусть даже не в самом начале его возникновения, и „проехаться” на нем до самого конца.

Опытные спекулянты также используют фундаментальный анализ, реагируя на новости фундаментального характера. Среди последних можно выделить следующие группы новостей:

• объявления макроэкономических индикаторов, отображающих состояние экономики страны;

• исследования аналитиков ведущих инвестиционных компаний или аналитических бюро, таких как Merrill Lynch, Морган Стэнли Деан Writer и Goldman Sachs (исследования могут касаться стран, отраслей, товарных рынков и конкретных компаний);

• корпоративные новости от акционерных компаний;

• политические события;

• природные явления.

Реакция рынков на такие события кратковременна и крайне редко формирует тренд.

Фундаментальные факторы появляются в публикуемых новостях информационными агентствами и органами государственной статистики. Последние публикуют данные о состоянии экономики страны, а о дате и времени такого объявления сообщают заранее. Такие новости являются ожидаемыми, и рынок, как правило, готовится к ним заранее.

Наиболее полную информацию публикуют агентство Рейтер, соответствующие биржи, все ведущие западные газеты, прежде всего деловые издания - " Financial Times” (www.ft.com]]>), „The Wall Street Journal” ]]>www.wsj.com]]>), телевизионные агентства CNN, NBS и др.

Новости и события бывают ожидаемыми и неожиданными. К ожидаемым новостям принадлежат выступления политических и экономических лидеров. Ожидаемые новости сильно действуют на рынок до момента их появления или же в случае отличия реальных данных от ожидаемых.

Неожиданные новости обычно имеют более сильное воздействие на рынок, чем ожидаемые. Объясняется это тем, что к ожидаемым событиям инвесторы и спекулянты готовятся, закладывая их в цены. К неожиданным же событиям мало кто оказывается готовым.

Стоит отметить, что значительную роль при фундаментальном анализе необходимо уделять параметру времени. Важно четко себе представлять, в каком временном интервале будет действовать то или иное событие, и не забывать при этом, что одна и та же новость порой может изменить свое влияние на динамику курса национальной валюты.

По продолжительности действия фундаментальных новостей принято различать два вида воздействия:

• Долгосрочное воздействие.

Как правило, фундаментальные факторы, принадлежат к этому виду, определяют состояние национальной экономики в целом и, как следствие, тенденцию цены в течение месяцев и лет. Очевидно, что анализ данных факторов используется в первую очередь для открытия стратегических позиций;

• Краткосрочное воздействие.

Как правило, это воздействие сохраняет свое действие в течение нескольких часов (нередко в течение нескольких минут), но не более 2-3 дней.

В идеале результатом фундаментального анализа является определение справедливой цены. В то же время определение справедливой цены требует не лишь много усилий и наличия правильной модели определения, но и наличия своевременной и качественной информации.

Схематический пример того, как появление новой информации влияет на изменение справедливой цены и каким образом система
приходит к новой точке равновесия, соответствующей новой справедливой цене

Однако в жизни, как правило, рыночная цена еще не успевает установиться, стабилизировавшись на новом уровне справедливой цены, как появляется новая информация. Необходимость учесть в цене эту последнюю информацию
приводит к новой дестабилизации системы и так далее до бесконечности. Жизнь нельзя остановить.

В связи с этим физически невозможно получить точную оценку справедливой цены на данный момент хотя бы потому, что практически каждую минуту появляется новая информация, изменяется внешняя среда и т.д.

Но даже если анализ не может помочь найти точную величину справедливой цены на данный момент времени, он может дать ее примерное значение, а следовательно хоть какую-то точку опоры при принятии инвестиционных и спекулятивных решений.

Таким образом, рынок при публикации макро-и макроэкономических индикаторов пытается определить будущую тенденцию этих индикаторов и сопоставить ее со своими прошлыми прогнозами. Если существует разница, то
меняется и рыночная цена.

Институции, которые занимаются фундаментальным анализом цен и курсов на рынках Запада, внимательно следят за экономическими, политическими и природными факторами, влияющими на соотношение спроса и предложения.

Для финансовых инструментов основное значение имеют следующие экономические факторы:

• общее состояние экономики,
• размер банковского процента,
• состояние внешней торговли,
• формирование курса национальной денежной единицы относительно иностранной валюты

Основные отличия между фундаментальным и техническим анализом 

Решение купить или продать любой актив принимаются на основе определенных методов анализа. В этой связи одним из самых проблематичных вопросов для участников рынка является оценка эффективности фундаментального и технического методов анализа.

Если технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка, то предметом исследований фундаментального анализа являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен, то есть принуждают их идти вверх, вниз или держаться на существующем уровне. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе влияют на цену товара. Делается это для того, чтобы определить внутреннюю или действительную стоимость товара. Согласно результатам фундаментального анализа, именно эта действительная стоимость и показывает, сколько на самом деле стоит тот или иной товар. Если действительная стоимость ниже рыночной цены товара, значит товар нужно продавать, поскольку за него дают больше, чем он стоит на самом деле. Если действительная стоимость выше рыночной цены товара, значит нужен покупать, потому что он продается дешевле, чем стоит на самом деле. При этом действуют исключительно из законов спроса и предложения.

Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются решить одну и ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут двигаться цены. Но к этой проблеме они подходят по разному.

Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения.

Все, что ему нужно знать, это то, что такое движение или динамика рынка имеет место, а что именно ее вызывало - не так уж важно. Фундаментальный аналитик будет пытаться выяснить, почему это произошло.

Многие специалисты, анализирующие рынок, традиционно относят себя или к техническим, или к фундаментальным аналитикам. На самом деле граница здесь очень размытая. Многие фундаментальные аналитики имеют хотя бы начальные навыки анализа графиков. В то же время, нет такого технического аналитика, который хотя б в общих чертах не представлял себе Основных положений фундаментального анализа. Дело в том, что очень часто эти два метода анализа действительно вступают в противоречие друг с другом.

Конечно в самом зародыше каких-то важных подвижек поведение рынка не вписывается в рамки фундаментального анализа и не может быть объяснено на основе только экономических факторов. Именно в эти моменты, самые критические для общей тенденции, два вида анализа — технический и фундаментальный расходятся как можно больше. Позже, на каком-то этапе они совпадут по фазе, но, как правило, слишком поздно для адекватных действий трейдера.

Одним из объяснений этого кажущегося противоречия является следующее: рыночная цена опережает все известные фундаментальные данные.

Другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данных или соображений здравого смысла. После того, как рынок учитывает все известные экономические факторы, цены начинают реагировать на какие-то совершенно новые, еще не известные факторы. Самые значительные периоды роста и падения цен в истории начинались в ситуации, когда ничто или почти ничто, с точки зрения фундаментальных показателей, не предвещало никаких изменений. Когда же эти изменения становились понятны фундаментальным аналитикам, новая тенденция уже развивалась на полную силу.

• Фундаментальный анализ усложняется из-за тенденции рынка не учитывать и, соответственно, не реагировать на общеизвестные факторы и согласовывать с ними прогнозирование рынка. Эта тенденция разрушает логическую связь между рынком и экономическим состоянием. Например, правительственная продажа стратегических запасов сырья на слабых рынках может повлечь рост цен и тому подобное.

• Участники рынка по-разному реагируют на новости. Некоторые нуждаются более убедительной информации, чем другие, анализа специфических факторов для принятие решения о покупке или продаже. Спровоцировать такое поведение могут психологические факторы, присущие конкретному торговцу, медленное распространение информации и ответная реакция на рыночные изменения.

• Технический анализ является полной противоположностью фундаментальному, а именно он базируется на графиках исторического поведения субъекта и именно это дает возможность делать прогнозы. Технические аналитики изучают конфигурации на графиках цен и часто даже не знают, о каком активе идет речь.

• Для качественного фундаментального анализа необходимо учитывать все факторы, влияющие на спрос и предложение актива, рынок которого исследуется. Возможно, данный метод является действительно эффективным, однако достаточно трудоемким. В противовес фундаментальному, технический анализ достаточно простой, так как для его выполнения необходимо иметь минимум данных.

• Сторонники этого вида анализа считают, что все факторы влияния на цену учтены самим рынком.

• Фундаментальный метод является более сложным в овладении в связи с необходимостью анализа и прогнозирования многих составляющих для принятия решений. Технический анализ не является сложным, более того современные технологии позволяют тестировать и отсеивать ненужные модели.

Основным преимуществом фундаментального анализа является познание сути явления, а технического — простота восприятия.

Основным недостатком фундаментального являтся сложность выбора базовых предположений для построения прогнозов и приоритизации факторов, технического — сложность выбора ключевой конфигурации, которая бы определила поведение активов в будущем.

Если оценивать точность определения направления движения рынка, то успех при проведении фундаментального анализа в основном зависит от конкретного аналитика, технического определяется достаточно легко. И для определения времени входа на рынок и выхода из него преимущество имеет технический анализ, так как фундаментальный не дает ответа на эти вопросы.

Во всем мире аналитики отдают предпочтение тому или иному виду технического анализа.

Фундаментальный и технический анализ-это принципиально разные подходы к решению одних и тех же проблем. Часто борьба между ними приносит конструктивные сдвиги. Сторонники первого систематизируют известную информацию и создают на ее базе модели поведения субъекта, позволяющие делать прогнозы.

Главные фундаментальные факторы рынка Форекс

Очень распространенными в макроэкономическом анализе являются индексы, построенные на основе потребительской корзины. Близким по структуре к индексам, что строятся на основе потребительской корзины, является так называемый индекс доллара.

Поскольку на международном валютном рынке все валюты принято котировать прежде всего по отношению к доллару, то непонятно, что же цена самого доллара. Одним из показателей уровня доллара является его средний курс
относительно основных мировых валют; причем усреднение делается пропорционально объемам торговли США, которые осуществляются в этих валютах.

Аналогичные индексы публикуются и для других валют; они более точно отслеживают экономическое значение валютного курса, поскольку оно определяется не столько самой величиной обменного курса, а тем объемом торговли, который осуществляется с использованием данной валюты.

Среди основных фундаментальных факторов, влияющих на обменные курсы валют, стоит отметить следующие:

• сбалансированность взаимных платежей;

• состояние экономики;

• прогнозы, сделанные на основании графиков технического анализа;

• политические и психологические факторы.

Главным фактором, который определяет настоящий момент на рынке FOREX, можно считать перемещение капитала между государствами (поскольку на них приходится наибольший объем конверсионных операций). К тому же, такие
факторы, такие как инфляция или уровень основной учетной ставки, также способны существенно влиять на стоимость валют. При этом следует помнить, что государство всегда "стоит за спиной" валюты. Государство осуществляет свое влияние двумя путями. Первый из них — это контроль, второй-так называемые валютные интервенции. Валютный контроль удерживает граждан от опрометчивых поступков, которые могут негативно повлиять на цены. Интервенция-это купля-продажа больших объемов валюты для того, чтобы повысить или, наоборот, снизить ее стоимость на рынке Форекс. Все вышеперечисленные факторы способны вызвать внезапные и порой драматические повороты рынка, если в них что-нибудь неожиданно и существенно меняется. Это основное объяснение того, что иногда просто ожидание экономических изменений может повлиять на изменения рынка больше, чем сами изменения.

Деятельность менеджеров крупных и скоординированных финансовых фондов также оказывают существенное влияние на движение рынка FOREX. Несмотря на то, что каждый из них имеет возможность действовать по собственному усмотрению, все они, как минимум, достаточно хорошо информированы об особенностях графика движения за каждой из основных валют на рынке Форекс. Когда график движения валюты достигает какого-то ключевого уровня (важного уровня поддержки или сопротивления), поведение рынка Форекс становится технически прогнозируемым и соответственно реакция менеджеров крупных финансовых фондов становится предсказуемой и, как часто бывает, равной или похожей. В результате происходит внезапный и мощный скачок цен. При этому существенные объемы капиталов оказываются вложенными в одни и те же позиции.

По сравнению с фондовым рынком, где фундаментальный анализ громоздок и трудоемкий, валютный и товарный рынки более прогнозируемые.

Относительно валюты, то указанные факторы, влияющие на образование валютного курса, постоянно публикуются, анализируются, распространяются и позволяют относительно точно предсказывать направления трендов. Однако и на этом рынке большое количество мощных спекулянтов валютой часто приводит к неожиданностям: резким колебаний основных валют или конкретной валюты, против которой они будут действовать на рынке.

В свою очередь, неспособность правительств стран остановить негативные тенденции на финансовых рынках, а только заявления о возможности сделать это, не дезинформируют аналитиков-фундаменталистов. Они, как правило, реально
оценивают динамику процентных ставок и в целом основные направления развития экономики, рассматривая фундаментальные факторы на валютном рынке в обоюдной связи: влияние конкретного фактора на официальную учетную ставку
и состояние экономики страны. Немалую роль в таком анализе играет дополнительная оценка, а именно чаяния и реакция рынка. Аналитики постоянно следят за рынком, за сообщениями центральных банков, эмитентов, финансовых посредников, инвесторов и фиксируют влияние определенного фундаментального фактора на ценовую динамику. Большое значение здесь имеют и неофициальные данные, которые распространяются быстрее, чем официальные, подтверждаются или нет, но также вызывают на рынка существенные изменения.

На валютный рынок, как и на любой другой рынок, ощутимое влияние имеют новости.

На валютных рынках новости исторически принято разделять по степенью важности.

Как правило, новости по этому показателю делят на три группы

Первая группа новостей:

• выборы президента и парламентские выборы.

  • Соотношение курса национальной валюты с предвыборной программой и реальным положением дел после выборов;

• Эволюция валового внутреннего продукта (ВВП).

  • Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты;

• Изменение основных процентных ставок.

  • С ростом основной учетной ставки происходит укрепление курса национальной валюты;

• Дефицит (профицит) торгового и платежного баланса.

  • Рост дефицита (профицита) приводит к снижению (укреплению) курса национальной валюты;

• Данные о денежной массе.

  • Увеличение денежной массы обуславливает падение курса. Однако иногда ограниченная эмиссия приводит к повышению основных процентных ставок, что влечет укрепление курса национальной валюты;

• Инфляционные показатели: индекс потребительских цен и индекс оптовых цен.

  • Рост инфляции приводит к снижению курса национальной валюты;

• Информация о занятости и безработице в стране.

  • При повышении уровня безработицы в стране (выше уровня в 3-7% от трудоспособного населения) курс национальной валюты снижается.

Вторая группа новостей:

• Индекс промышленного производства.

  • Рост индекса приводит к укрепление курса национальной валюты;

• Индекс производственных цен.

  • Прослеживается обратная зависимость, то есть рост индекса приводит к росту курса национальной валюты;

• Индекс розничных продаж.

  • Прирост индекса приводит к укрепление курса валюты;

• Величина розничных продаж.

  • Наблюдается прямая зависимость, то есть увеличение значения розничных продаж приводит к усилению курса национальной валюты;

• Индикатор жилищного строительства.

  • Рост индекса приводит к укрепление курса национальной валюты;

• Количество заказов на производство.

  • Увеличение заказов влечет за собой повышение курса национальной валюты. 

Третья группа новостей:

• Фондовые индексы (DJIA, S & P 500, FTSE 100, Nikkei 225, и т.п.).

  • Ситуация двойная. С одной стороны, рост этих индексов может обуславливаться укреплением курса национальной валюты. С другой-они сами могут повлечь изменение курса валюты;

• Динамика размещения государственных облигаций (T-bonds,T-bills).

  • Как правило, увеличение спроса на государственные ценные бумаги сопровождается ростом курса национальной валюты;

• Форвардные курсы валют;

• Фьючерсные курсы валют;

• Депозитные ставки;

•  Эффективный обменный курс.

В целом все фундаментальные факторы влияния на национальную валюту можно оценить с двух точек зрения:

• в каком состоянии находится Национальная экономика страны, находящая свое отражение в динамике ВВП и других макроэкономических показателях;

• как эта новость повлияет на стоимость денежных средств, учетную и рыночную ставки.

Основные курсообразующие факторы валютного рынка Форекс

За любым изменением валютного курса стоят реальные операции с валютными активами, которые обеспечивают движение капиталов. Итак, нам необходимо более детально познакомиться и разобраться с теми экономическими институтами, которые непосредственно имеют возможность"управлять валютными резервами".

Не вызывает сомнения, что в рамках государственной структуры особое место занимают центральные банки. Обладая самыми крупными денежно-валютными средствами по сравнению с остальными национальными коммерческими банками,
центральные банки имеют возможность проводить и контролировать кредитно - денежную политику. Поэтому рынки всегда очень внимательно следят не только за экономикой, но и за статистикой финансов основных торгующих стран, пытаясь предугадать за ними действия центральных банков.

Сегодня в мире принято выделять такие крупнейшие центробанки, которые имеют осязаемый влияние на динамику валютных курсов.

• Федеральная резервная система (ФРС) США (UFR — US Federal Reserve).

ФРС США является независимым органом федерального правительства США и подотчетна Конгрессу. Несмотря на это, президент США назначает членов Совета правления ФРС. Необходимо обратить внимание на то, что в структуре
ФРС состоит Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC-Federal Open Market Committee). FOMC является одной из основных ключевых структур современного государственного регулирования международных финансовых рынков. 

• Европейский центральный банк (ЕСВ-European Central Bank).

• Банк Англии (Bank England).

• Банк Японии (BOJ-Bank Japan), 

• Бундесбанк Германии 

• Национальный Банк Швейцарии 

Вместе с центробанками, в структуре государства стоит выделить отдельную группу организаций, имеющих значительное влияние на валютный рынок:

• Казначейство США 

• Министерство финансов Германии

• Министерство финансов Великобритании

• Министерство финансов Франции 

Центробанки совместно с правительством разрабатывают и осуществляют денежно - кредитную политику страны. При этом основными критериями при проведении экономических преобразований является удовлетворение потребностей правящей группы общества и стабильность экономических показателей.

Принято считать, что основными функциями любого центробанка является установление правил проведения валютных операций и контроль за их выполнением, проведение денежно-кредитной политики, направленной на защиту
экономических интересов страны и в поддержку валютного рынка. Эти функции, как правило, осуществляются такими методами:

• установление официального валютного курса;

• регулирование основной учетной ставки, процентных ставок по депозитами в национальной валюте и нормы резервирования;

• проведение валютных интервенций, то есть покупка или продажа значительных объемов валют на рынке, что всегда значительно влияет на курс национальной валюты;

• управление валютными резервами.

Вместе с валютными интервенциями, которые в современных условиях играют не последнюю роль для динамики курса национальной валюты, центробанки широко применяют метод регулирования основных процентных ставок. Существуют три
вида основных процентных ставок:

• Discount Rate-основная учетная (дисконтная) ставка. Процентная ставка, под которую Центробанк кредитует коммерческие банки. Чем выше эта ставка, тем больший интерес к ней проявляют иностранные инвесторы;

• Repo Rate-ставка репо. Она используется центробанками в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при купле (учете) государственных казначейских обязательств. С помощью этой ставки Центробанки осуществляют регулирование заемных капиталов (Fed Funds - это ставка репо в США);

• Lombard Rate-ломбардная ставка. Процентная ставка Центробанка под залог недвижимости, золотовалютных ценностей при выдаче кредитов коммерческим банкам.

Ни один из индикаторов экономики и финансов не имеет такого значения для фундаментального анализа Форекс и отслеживания динамики валютных рынков, как процентные ставки.

Процентный дифференциал (Interest Rate Differential) , то есть разница процентных ставок, которые действуют по двум валютам-это главный фактор, который непосредственно определяет относительную привлекательность этих валют, а следовательно, и возможный спрос на каждую из них.

Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами, тем более иностранных инвесторов хочет купить данную валюту, чтобы разместить средства на депозит под высокую процентную ставку.

На денежном рынке каждой страны действует много видов процентных ставок:

• ставки, под какие банки одалживают деньги друг у друга (ставки межбанковского заимствования Interbank Offered Rate);

• процентные ставки, определяющие доходность государственных ценных бумаг (Government Bonds Yields);

• процентные ставки, под которые банки выдают кредиты своим клиентам (Lending Rates);

• процентные ставки, под которые коммерческие банки привлекают деньги на депозиты (Deposit Rates).

Все эти ставки тесно связаны между собой и определяются той официальной процентной ставкой, которую устанавливает центральный банк. 

Возникает очевидный вопрос: что происходит при изменении основных процентных ставок?

Уменьшение их приводит к повышению деловой активности, но в то же время увеличивается инфляция. Как следствие, снижение основных процентных ставок приводит к ослаблению курса национальной валюты. Справедливо и обратное утверждение, то есть повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, снижению инфляции и, как следствие, к подорожанию национальной валюты.

Инфляция является важнейшим показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков-одним из самых существенных ориентиров.

С точки зрения Форекс, влияние инфляции воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция меняет соотношение цен, то она меняет и реальные выгоды от доходов по финансовым активам. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые, в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Кроме того, уровень инфляции является важнейшим показателем "здоровья "экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Из за
наличия тесной связи валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.

Количество денег, находящихся в обращении (Money Supply), является еще одним из существенных факторов, формирующих валютный курс.

Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса.

Показателями, измеряющими количество денег в обращении, являются так называемые денежные агрегаты (Monetary Aggregates), учитывающие количество денег различных видов, характеризуя и структуру денежной массы. Как говорит древняя восточная мудрость, капитал пуглив, как серна. В условиях глобализации и открытых всему миру финансовых рынков велики коллекторы капитала (пенсионные фонды, инвестиционные фонды и компании, страховые компании, банки, промышленно-финансовые корпорации) мгновенно передвигают свои капиталы туда, где условия становятся благоприятными.

Если уровень инфляции и банковские проценты растут, эмиссионные банки пытаются предотвратить это. Чрезмерный рост зарплаты и цен вынуждают банки изымать часть денег из обращения и повышать процентные ставки по
кредитами. Однако рост этих процентов слишком негативно влияет на рынок, в том числе на курсы валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов, которые сразу же сигнализируют о спаде. Такое, казалось бы, позитивное явление, как укрепление национальной денежной единицы относительно иностранной, приводит к подорожанию товаров на внешних рынках, порой столь значительного, что крупные предприятия и даже целые отрасли становятся неконкурентоспособными.

Поэтому есть такое правило у биржевиков: чем слабее валюта страны, тем выше курсы ценных бумаг ее производителей и потребителей, тем сильнее фондовая биржа.

Правильно понять смысл изменений экономических индикаторов и оценить их последствия для валютных рынков невозможно без учета циклического поведения экономики. Известно, что развитие экономических процессов носит
циклический характер: рост обязательно сопровождается спадом, за которым следует восстановление и новый рост. Одно и то же изменение конкретного индикатора может иметь совершенно разное экономическое содержание в зависимости от того, на какой стадии экономического цикла оно наблюдается. Ожидаемое влияние такого изменения на валютный курс может быть прямо противоположным, поскольку финансовая власть наблюдает за состоянием экономики и принимает регулирующие решение с учетом ее циклического поведения.

Экономический цикл (Economic Cycle), или бизнес-цикл (Business Cycle), является естественной формой развития экономики.

Рассматривая динамику экономического развития, выделяют три основные фазы:

• рецессия (Recession) — снижение деловой активности, падение производства, уровня занятости и доходов, по степени падения экономики различают — кризис и депрессию;

• восстановление (Recovery) — подъем экономической активности, рост рыночной конъюнктуры, рост производства после его падения к прежним уровням;

• развитие (Expansion) - продолжение роста экономики после стадии восстановления, как правило, до достижения нового максимума производства.

Каждый экономический индикатор демонстрирует циклическое поведение. Нужно лишь учитывать индивидуальные особенности циклов этих индикаторов.

В зависимости от природы индикаторов и их связи с общей экономической динамикой, принято выделять:

• проциклические индикаторы (ход которых совпадает с общим направлением экономического роста),

• противоциклические (которые направленные против общего роста)

• ациклические (поведение которых мало изменяется внутри цикла).

В США существует специальная неправительственная исследовательская организация, Национальное бюро экономических исследований (NBER-National Bureau.of Economic Research), которая занимается отслеживанием экономических циклов и определением их поворотных точек.